本期新能源汽车板块表现强于大市。本期上证综指上涨2.79%,新能源汽车行业大幅上涨2.87%,强于大市。板块内个股涨多跌少。其中大东南、德赛电池涨幅居前,比亚迪、新宙邦本期跌幅较多。

  行业及公司动态 百度Apollo牵手一汽发布L4级自动驾驶;沃尔沃汽车联手百度 打造“中国定制”自动驾驶汽车;市场监管总局:14年国内召回汽车6741万辆;新特DEV 1在一汽工厂下线;现代携手工研院建1 亿美元基金攻氢能源汽车;到2025年沃尔沃希望其新能源车型能占总销量的50%;借助粤港澳大湾区 广汽将大力发展新能源汽车。

  产品价格小幅下滑。本周正极材料市场价格小幅下滑,三元材料市场市场价格小幅下滑,三元材料523市场报价19万元/吨,较上周价格下调0.1万元/吨,部分企业小幅波动下调至18万元/吨,受上游钴原料市场价格下滑,市场信心不足,交易价格跟随走低。近期三元材料市场需求仍在旺季,大厂需求旺盛,出货平稳,旺季或将延续至下月。钴酸锂现市场报价在36.2万元/吨左右。

  截至本期,A股上市公司2018年三季度报告已全部发布完毕。2018年前三季度,全部A股实现营收31.97万亿元,同比增长12.44%;实现归母净利2.91 万亿,同比增长10.44%。2018年前三季度锂电行业实现营收4893亿元,同比增长17.35%,上半年实现营收3014亿元,同比增长20.02%;前三季度归母净利250亿元,同比下滑2.45%,上半年实现净利润164元,同比增长4.07%。三季度净利润增速发生下滑主要受因产能过剩行业内隔膜、电解液、电池Pack等相关企业盈利能力下滑等因素所致。2018年上半年因锂电上游原料钴、锂产能有限,价格大幅上涨,上半年相关产品价格依然处于高位,从而带动上游相关资源类企业及部分龙头型电池材料企业盈利能力增强。相关企业如华友钴业、寒锐钴业、西部矿业、宝泰隆、当升科技等净利润实现大幅度增长,超越行业增速。然而二季度后上游钴锂等原料呈现下跌趋势,也带动锂电等相关材料价格处于下调的趋势, 三季度资源材料类企业业绩承压。四季度进入消费淡季,市场反弹动力有限,市场需求维持平稳,预计动力市场对正极材料需求的减弱,大概率将平滑过渡。相关企业业绩或不会有大幅度提升。

  2018年是新能源汽车由政策扶植向市场化方向迈进的转型之年,在政策稳定后新能源汽车行业发展动力强劲,今年以来销售表现继续火爆,增长较大。长远来看,国家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变,传统燃油汽车逐渐被取代是大势所趋,这将长期利好新能源汽车行业。

  随着传统燃油车的扩张受阻,加上双积分政策压力,预计未来会有更多传统车企加入新能源汽车领域,新能源整车行业的竞争也将更为激烈,这也是行业的必由之。从2018年上半年来看,各大车企双积分比例相较去年同期有较为大幅度的提升。我们认为在此背景下,新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。我们认为在行业竞争激烈化的背景下, 产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业:(1)资源优势突出的锂电上游材料企业;(2)拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的;(3)具有规模竞争优势的龙头型整车企业。 长期关注投资标的:杉杉股份、当升科技、比亚迪。

  风险提示:政策落实不达预期;新能源汽车政策收紧;新能源汽车补贴退坡带来的负面影响。

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